朱启兵:需求冲击下4月工业企业利润增速大幅回落

2019-05-28 16:18:22 来源:金融界网站 作者:朱启兵 下一只“省广集团”

4月工业企业利润同比增速大幅下行;生产经营周转情况与3月基本持平,库存增加,资产负债率企稳。单月工业利润增速大幅下行至-3。7%,需求冲击对工业企业利润产生负面影响。

  作者:中银国际证券首席宏观分析师 朱启兵     

  摘要

  4月工业企业利润同比增速大幅下行;生产经营周转情况与3月基本持平,库存增加,资产负债率企稳。单月工业利润增速大幅下行至-3.7%,需求冲击对工业企业利润产生负面影响。

  规模利润:2019年4月工业企业利润5157.4亿元,单月同比大幅回落至-3.7%,较3月的13.9%显著下行17.6个百分点。2019年4月份工业企业营业收入累计32.84万亿元,累计同比增速5.1%,较1-3月下行2.1个百分点;利润18,129亿元,累计同比增速-3.4%,回落0.1个百分点;经PPI调整后,4月实际营业收入同比增速为4.8%,较1-3月回落2.2个百分点。ROA和ROE(12月滚动)企稳。

  经济效益:工业企业经营状况平稳。利润率出现回升,成本与3月基本持平,生产经营效率平稳。4月份工业企业应收账款周转天数下行,产成品周转天数小幅上行。企业资产负债率(12个月滚动)企稳。

  行业动态:行业利润增速分化较大。4月份,26个行业利润同比增加,13个行业利润同比减少。4月黑色金属矿采选业利润增速依然维持1.3倍,领跑所有行业。基建和消费主线对相关行业利润有正向影响。

  本月工业企业利润增速-3.7%,大幅回落。在全球经济下行的环境下,我国4月份经济数据也低于市场预期。4月出口和消费增速回落,制造业整体面临需求回落的大环境。在中美贸易摩擦升级的情况下,制造业产能扩张回落,4月制造业固定资产投资增速2.5%,反映出制造业对需求增长的谨慎态度。在中美贸易摩擦持续的情况下,5月工业企业利润数据很难有较大幅度的改善。从行业角度看,依然是与基建和房地产相关的行业基本面相对稳定。

  正文

  规模利润:4月工业企业利润增速同比显著回落

  2019年4月工业企业营业收入累计32.84万亿元,累计同比5.1%,较1-3月增速回落2.1个百分点;累计利润总额18129亿元,累计同比增速-3.4%,较1-3月回落0.1个百分点;经PPI调整后,2019年4月实际营业收入累计同比增速为4.8%,较1-3月增速下行2.2个百分点。2019年4月份,工业企业12个月滚动ROA和ROE企稳,分别为5.68%和13.13%。从目前工业企业利润数据看,受需求不确定影响12个月滚动ROA和ROE仍有向下压力。

  4月工业企业利润同比增速显著下行。高基数对工业企业利润增速有负面影响,但并不是4月工业企业利润大幅回落的主要原因;2018年上半年工业企业利润基数相对较高,但2019年上半年整体经济数据都会面临高基数的问题。4月工业企业利润数据显著回落的主要原因在于整体需求下行,一方面,4月中美贸易摩擦加剧及全球经济不及预期导致外部需求回落;另一方面,消费增速回落,固定资产投资增速略低于预期,显示内需相对疲软。内部和外部因素共同作用下,使得4月份工业企业利润数据大幅回落。

【中银宏观】需求冲击,工业企业利润增速大幅回落——4月规模以上工业企业利润数据简评

  经济效益: 生产经营基本平稳

  与1-3月份相比,4月规模以上工业企业生产经营周转相对平稳,利润率回升,每百元主营业务成本与上月基本持平。4月工业企业主营业务收入利润率回升至5。52%。从成本方面看,每百元主营业务收入中的成本与1-3月基本持平,录得84。38元。应收账款周转天数55。1天,继续回落趋势;产成品周转天数小幅回升,为17。6天。

【中银宏观】需求冲击,工业企业利润增速大幅回落——4月规模以上工业企业利润数据简评

  资产负债方面,4月资产同比6。4%, 较上月下行0。5个百分点;负债同比5。5%,较上月下行1个百分点,资产增速高于负债增速。2019年4月工业企业资产负债率(12月滚动)回升0。02个百分点至56。71%,继续回升。产成品存货累计增速回升4。6个百分点至4。9%。

【中银宏观】需求冲击,工业企业利润增速大幅回落——4月规模以上工业企业利润数据简评

  行业动态:行业利润增速分化较大

  2019年4月行业利润分化较大,细分行业中,26个行业盈利同比增加,13个行业减少。本月表现较好的行业仍然是部分采矿业、基建及消费行业;黑色金属矿采选业、黑色金属矿采选业、烟草制品业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业和金属制品、机械和设备修理业涨幅超过20%,分别上涨130.4%、67.6%、29.4%29.4%和20.8%。供给侧行业表现依然不佳,石油、煤炭及其他燃料加工业、造纸及纸制品业、黑色金属冶炼及压延加工业和汽车制造跌幅超过20%,分别为-25.9%、-28.1%、-31%和-50.2%。从主要工业品方面来看移动通信基站设备和饲料加工机械产量增长较快,侧面反映5G行业和养殖业表现较好。

  从生产经营方面看,收入回升,成本持平。每百元资产主营业务收入显著回升至88.7元,采矿业、制造业和公用事业行业每百元资产主营业务收入分别为43.5元、104元和41.5元。每百元主营业务收入中的成本与3月份基本持平至84.38元;采矿业、制造业和公用事业行业每百元主营业务收入中的成本分别为72.01元、84.66元和88.14元。资产负债率回落0.2个百分点至56.8%;产成品周转天数和应收账款周转天数平稳回落。

【中银宏观】需求冲击,工业企业利润增速大幅回落——4月规模以上工业企业利润数据简评 【中银宏观】需求冲击,工业企业利润增速大幅回落——4月规模以上工业企业利润数据简评 【中银宏观】需求冲击,工业企业利润增速大幅回落——4月规模以上工业企业利润数据简评

  4月工业企业利润受需求影响大幅回落

  本月工业企业利润增速-3.7%,大幅回落。在全球经济下行的环境下,我国4月份经济数据也低于市场预期。4月出口和消费增速回落,制造业整体面临需求回落的大环境。在中美贸易摩擦升级的情况下,制造业产能扩张回落,4月制造业固定资产投资增速2.5%,反映出制造业对需求增长的谨慎态度。在中美贸易摩擦持续的情况下,5月工业企业利润数据很难有较大幅度的改善。从行业角度看,依然是与基建和房地产相关的行业基本面相对稳定。

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关键词阅读:工业 利润

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